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东方雨虹应收款激增,高盛、摩根大通退出前十大股东 | 公司观察

2023-08-10 16:34:15来源:第一财经

外资大量抛售、离场,部分明星基金经理则大举加仓。今年上半年,外资机构和公募基金,对“防水茅”东方雨虹的操作,发生了明显差异。

东方雨虹(002271.SZ)8月9日晚间公布了半年报,2023年上半年,该公司营收、净利润同比分别增长超过10%、38%,但应收账款和其他应收款,也出现了激增。


(相关资料图)

同时,东方雨虹的机构持仓也出现较大变动。继2022年主要股东和董监高集体套现后,今年年上半年,多番减持的高盛和摩根大通已经退出前十大股东,瑞银UBS也大幅度减仓,不过傅鹏博、赵枫等国内知名基金经理则大幅加仓。

截至8月10日收盘,东方雨虹下跌0.44%,报收29.7元。

应收账款激增

东方雨虹主营业务是新型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工,受到房地产成交低迷影响较大;另一方面,上游原材料沥青等涨价也使东方雨虹成本遭遇压力。

半年报显示,今年上半年,该公司营业收入168.52亿元,同比增长10.1%;净利润约13.34亿元,同比增长38.07%;扣非净利润约12.43亿元,同比增长39.39%;基本每股收益为0.53元/股,同比增长39.47%。

截至今年6月底,东方雨虹资产总计为492.70亿元,应收账款为136.76亿元,占总资产比例为27.76%,比2022年底108.79亿元和21.52%明显增加,但该公司仍称这有数据“未发生重大变动”;其他应收款则从2022年底的21.44亿元,大幅增加到34.29亿元。同期,该公司经营性现金流净额为-39.43亿元。

对于应收款激增,半年报并未作出详细解释,但东方雨虹重点提到了房地产行业的影响风险,以及上游原材料采购来自石油化工产品,受油价变动影响。市场人士担忧,近日多家房企无法支付债券利息,现金流状况持续恶化,将可能影响东方雨虹这种房地产后周期企业。

东方雨虹半年报称:房地产行业作为建筑建材产品销售、施工等系统服务的应用领域之一,为公司营业收入及净利润均贡献了一定份额。近年来,房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控,使得房地产业正在经历结构性改变,未来将会有“房地产市场宏观调控及行业景气度影响,导致经营受到不利影响的风险。”

东方雨虹也称,公司生产所需的原材料主要包括沥青、SBS改性剂、聚酯胎基、乳液、聚醚、TDI、MDI、TPO树脂等,其中石油化工产品占较大比重,受国际原油价格变化以及石油化工产品供给和需求的影响也较大。全球原油价格出现波动时,会导致与其相关的石油化工产品价格出现一定的波动。因此,若上述原材料市场价格出现较大幅度波动,将可能对公司的盈利水平产生一定影响。

6月初开始,原油价格大幅上涨,原油连续(SC7777)从每桶不到500元开始拉升,8月10日上涨近3%,高点近643元。

高盛、摩根大通退出前十大股东

2022年6月底开始,东方雨虹五名董事、高管集体减持。2023年上半年,机构也开始抛售该股,高盛、瑞银、摩根大通等外资集体减持,但傅鹏博、赵枫等知名基金经理则继续大幅加仓。

披露显示,截至一季度末,“高盛国际-自有资金”持有东方雨虹2414.48万股,占比0.96%,到二季度末已退出前十大股东行列;摩根大通(JPMORGAN CHASE BANK,NATIONAL ASSOCIATION)情况类似;UBS AG则在二季度减持了667.5万股。

外资机构减持之前,东方雨虹董监高已经大幅高位套现。

深交所公开信息显示,东方雨虹副董事长许利民等五名管理层,在2022年6月20日到7月8日期间,以大宗交易方式减持东方雨虹,其中许利民在2022年6月20日减持1000万股,每股均价为45.89元,减持后持有7226.92万股。至今年6月底,其持股数量未变,持股比例为2.87%,继续位列第三大股东;其他董监高则在2022年到2023年初,多次在35元以上高位大幅减持。

相对于外资机构和高管,傅鹏博等基金经理则在加仓。赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合、傅鹏博管理的睿远成长价值混合,今年上半年均大举加仓,其中前者二季度加仓540万股后,取代“高盛国际-自有资金”成为第十大股东,持股数量为2540万股,占总股本1.01%。

对于加仓东方雨虹,赵枫在基金二季报中,详细谈到了房地产等相关行业:资本市场估值中隐含了较多的悲观预期,使得其估值水平处于历史较低分位,即使是地产价格,除去价格较高的一线城市,大部分二三线城市的地产价格已经回落到较为合理的水平,资产价格出清的风险远比当年日本要小。考虑到经济增长放缓将加速行业出清,一些集中度相对较低的行业龙头,在未来几年有可能提供较高的投资回报,短期基本面压力导致的低估值则提供了良好的长期买入时机。

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